宏观方面，年铜2025年，价履美联储大概率放缓降息步伐，薄冰对金融市场的年铜提振力度减弱。若美国对进口自中国的价履商品加征关税，则将对金融市场带来巨大的薄冰不确定性。供应方面，年铜国际矿山与江铜敲定21.25美元/干吨和2.125美分/磅的价履加工费，暗示全球铜精矿供应偏紧。薄冰印度Kutch Copper Ltd预计将在明年2月至3月实现50万吨的年铜产能，届时将进一步加剧铜精矿供应紧缺的价履局面。需求方面，薄冰四季度，年铜全球汽车行业、价履国内空调行业及电力行业用铜需求均好于往年。薄冰但随着2025年美国大概率对中国加征关税，国内铜下游行业或面临用铜需求下行风险。库存方面，LME铜库存和COMEX铜库存处于5年均值之上，上期所铜库存及国内铜社会库存处于历史低位水平。综上所述，全球铜精矿供应偏紧将成为主导铜价中期走势的基本面因素，但受到美国对中国商品加征关税的宏观因素影响，基本面与宏观面博弈加剧。预计2025年铜价波动加剧，铜价重心面临下行风险。因此，预计2025年铜价30%概率分布在（70000，80000）；50%概率分布在（60000，70000）；20%概率分布在（53000，60000）。风险点：全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、海内外铜库存大幅下滑引发金融资本实施逼仓行为。